朱保國(guó)史無(wú)前例梳理醫(yī)藥資產(chǎn)

　　隨著健康元和麗珠集團(tuán)先后發(fā)布終止籌劃重大事項(xiàng)暨復(fù)牌的公告，此前被業(yè)內(nèi)盛傳的朱保國(guó)醫(yī)藥帝國(guó)資產(chǎn)整合路徑得以浮現(xiàn)：擬發(fā)起兩家公司間的發(fā)酵類原料藥整合交易事項(xiàng)。

　　不過，由于條件尚未成熟，這一旨在理清兩家公司關(guān)聯(lián)交易的上述重大交易事項(xiàng)被終止。然而，業(yè)內(nèi)認(rèn)為朱保國(guó)并不會(huì)就此停步。

　　在分析人士看來(lái)，從保健品起家，到原料藥和制劑發(fā)家，再到目前正在全面布局的包括單抗藥物在內(nèi)的新藥。接著再是這次原料藥整合交易事項(xiàng)的提起，朱保國(guó)家族的醫(yī)藥資產(chǎn)或最終將迎來(lái)前所未有的梳理。

　　成敗原料藥

　　縱觀健康元近幾年的股價(jià)，投資者們不難發(fā)現(xiàn)，其股價(jià)的漲跌幾乎與7-A CA這一發(fā)酵類原料藥緊密相關(guān)。

　　2007年，在經(jīng)歷了數(shù)年的低股價(jià)后，伴隨著焦作健康元7-A C A基地的建成投產(chǎn)并與麗珠集團(tuán)達(dá)成7-A C A采購(gòu)協(xié)議。健康元的股價(jià)在短短一年時(shí)間內(nèi)從5元左右一度急升到了29.8元的高位。而在7-A CA價(jià)格景氣周期不再的2012年，健康元的股價(jià)又一度跌穿4元。

　　健康元2012年年報(bào)顯示，因焦作健康元報(bào)告期虧損及因承擔(dān)全年度的債券利息導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅度上升，健康元2012年凈利潤(rùn)錄得1.70億元，同比大幅下降35.29%。

　　而近期健康元股價(jià)逐步回暖，在外界看來(lái)，由于7-A CA存在緊密關(guān)系。來(lái)自市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，受到國(guó)內(nèi)部分企業(yè)停產(chǎn)的影響，2013年及2014年7-A CA的價(jià)格已經(jīng)此前低點(diǎn)回升到了目前的每公斤500元以上的位置。

　　這種回暖，直接體現(xiàn)在了焦作健康元的業(yè)績(jī)上，財(cái)報(bào)顯示，2013年報(bào)告期內(nèi)，焦作健康元實(shí)現(xiàn)銷售收入6.89億元，較上年上升1.25億元，升幅約為22.16%。報(bào)告期內(nèi)虧損約為0.34億元，相比上年同期大幅減少虧損。依照此前2013年健康元年報(bào)，2013年焦作健康元的虧損有近1億元之巨。

　　但這種回暖，對(duì)已經(jīng)不再追求“量”的朱保國(guó)來(lái)說，依舊缺乏吸引力。

　　有分析就認(rèn)為，原料藥的低毛利，或許也是朱保國(guó)欲對(duì)兩家公司發(fā)酵類原料藥進(jìn)行資產(chǎn)整合的一大動(dòng)因所在。

　　健康元2013年年報(bào)顯示，公司原料藥業(yè)務(wù)2013年的毛利率僅為14.20%，而這還是相比2012年增加1.60個(gè)百分點(diǎn)后的數(shù)據(jù)。

　　很顯然，不到15%的原料藥毛利率遠(yuǎn)低于診斷試劑及設(shè)備的55.40%、保健品的72.59%、制劑產(chǎn)品的78.60%，制劑當(dāng)中的參芪扶正注射液毛利潤(rùn)更是高達(dá)84.90%。

　　此外，朱保國(guó)家族還一直因健康元和麗珠集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易受到投資者的關(guān)注。麗珠集團(tuán)2013年年報(bào)顯示，其第一大供應(yīng)商就是健康元旗下的焦作健康元。數(shù)據(jù)顯示，2013年麗珠集團(tuán)總計(jì)向焦作健康元采購(gòu)了總額近1.32億元的原料，占到麗珠集團(tuán)全年對(duì)外采購(gòu)金額的11.12%。

　　醫(yī)藥帝國(guó)夢(mèng)未圓

　　當(dāng)然，原料藥并非一開始就是健康元的主營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　朱保國(guó)的醫(yī)藥夢(mèng)一開始是其于1992年花9萬(wàn)元購(gòu)買新鄉(xiāng)一位老中醫(yī)發(fā)明的女性保健口服液配方開始的。

　　公開資料顯示，朱于1992年創(chuàng)建深圳愛迷爾食品有限公司(即現(xiàn)在的深圳太太藥業(yè)股份有限公司)，5年后“太太口服液”公司才開始涉足制藥領(lǐng)域。而健康元這一股票的簡(jiǎn)稱也是“太太藥業(yè)”在滬掛牌上市兩年后才變更而來(lái)。

　　2001年6月，“太太藥業(yè)”在滬掛牌上市，朱保國(guó)家族一度持有“太太藥業(yè)”74.2%股份。2002年“太太藥業(yè)”獲得“麗珠集團(tuán)”的控制權(quán)。2002年3月，“太太藥業(yè)”又收購(gòu)香港著名洋參品牌“鷹牌”的所有者“健康藥業(yè)”。2003年朱保國(guó)將“太太藥業(yè)”更名為“健康元藥業(yè)”。一系列的大手筆運(yùn)作，一度令健康元股價(jià)走勢(shì)頗為向好。

　　不過，保健品行業(yè)慘烈的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀，最終還是令朱保國(guó)走上了原料藥加制劑的經(jīng)營(yíng)道路。

　　據(jù)南都記者了解，2005年，為了應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)問題，朱保國(guó)掌控下的健康元在國(guó)內(nèi)直銷法頒布后，曾一度是首家宣布進(jìn)入直銷業(yè)的本土大型醫(yī)藥企業(yè)。但截至目前，健康元在直銷方面并未有大的突破。

　　也可能基于直銷牌照困局，朱保國(guó)將寶押到了焦作健康元和麗珠集團(tuán)的制劑產(chǎn)品之上。

　　在熟悉健康元的人士看來(lái)，朱保國(guó)要做大醫(yī)藥帝國(guó)，如何提振健康元股價(jià)，減少麗珠集團(tuán)對(duì)健康元業(yè)績(jī)的拖累，或是當(dāng)務(wù)之急。因?yàn)?，一旦健康元和麗珠集團(tuán)成立一個(gè)聯(lián)營(yíng)公司來(lái)運(yùn)作發(fā)酵類原料藥業(yè)務(wù)，那么，不僅兩個(gè)公司之間的關(guān)聯(lián)交易將因此大幅減少，健康元的業(yè)績(jī)也將會(huì)有一個(gè)顯著的好轉(zhuǎn)。

　　[記者觀察]朱保國(guó)醫(yī)藥重心已轉(zhuǎn)向生物制藥

　　“發(fā)酵類原料藥整合交易事項(xiàng)”映入業(yè)界眼簾的同時(shí)，筆者認(rèn)為朱保國(guó)通過麗珠集團(tuán)與Epirus簽署戰(zhàn)略協(xié)議攜手進(jìn)軍中國(guó)生物制藥單抗市場(chǎng)的消息同樣值得關(guān)注。

　　依照這一協(xié)議，雙方合作開發(fā)五個(gè)重磅單克隆抗體仿制藥。首個(gè)合作品種為英夫利昔單抗(原研強(qiáng)生“類克”)。該品種目前新近在印度獲批，麗珠將成為其在中國(guó)和臺(tái)灣的生產(chǎn)商及經(jīng)銷商，并承擔(dān)上述境內(nèi)仿制藥申請(qǐng)的額外工作。Epirus將會(huì)轉(zhuǎn)移其“SC AL”制造平臺(tái)至麗珠，并提供技術(shù)支持。其他待開發(fā)的重磅仿制單抗還包括阿達(dá)木單抗(原研雅培“修美樂”)以及貝伐單抗(原研羅氏“阿瓦斯汀”)等。

　　依照以往的經(jīng)驗(yàn)，成立合營(yíng)公司去整合處于非景氣周期資產(chǎn)的同時(shí)，往往也會(huì)觸及及景氣資產(chǎn)的后續(xù)整合。

　　而單抗正是朱保國(guó)家族旗下兩家上市公司在同步開拓的業(yè)務(wù)。

　　事實(shí)上，通過公開的信息就不難發(fā)現(xiàn)，今年4月，麗珠集團(tuán)子公司麗珠單抗生物技術(shù)公司剛剛領(lǐng)投了Epirus Biopharm ceuticals公司的B輪融資。此輪融資規(guī)模為3600萬(wàn)美元，參與機(jī)構(gòu)還包括A dage C apital(全球十大對(duì)沖基金公司之一，管理資產(chǎn)超過250億美金)，景林資產(chǎn)等。通過此次交易，麗珠單抗生物制藥公司C EO，同時(shí)也是麗珠集團(tuán)新任副總裁傅道田已借此進(jìn)入Epirus董事會(huì)。

　　而麗珠單抗生物技術(shù)公司同時(shí)也是健康元的參股公司，健康元直接及間接持有麗珠單抗生物技術(shù)公司73.16%的股權(quán)。

　　南都記者馬建忠